蔚来汽车：2024年巨亏，2025年能否翻盘？

一、核心事件概述

（一）巨额亏损与财务压力

2024年，蔚来汽车营收657.3亿元，同比增长18.2%，但净亏损扩大至224亿元，日均亏损超6100万元。截至2024年底，现金储备419亿元，按当前亏损速度仅够支撑两年，且流动负债超过流动资产，财务风险加剧。在五大新势力车企中，蔚来营收仅次于理想，但亏损额是小鹏的近4倍，毛利率9.9%垫底。

（二）2025年激进目标

蔚来汽车2025年目标销量翻番，从2024年的22.2万辆增至44万辆，依赖乐道、萤火虫品牌及9款新车型（含ET9、乐道L90等）。同时，计划Q4实现单季度盈利，蔚来品牌毛利率目标20%，乐道15%。

（三）资本市场反应

财报发布后，蔚来汽车美股股价跌超5%，市值缩水至93亿美元，市场对高亏损与目标可行性存疑。

二、2025年战略与挑战

（一）产品与品牌策略

蔚来汽车2025年全年推出9款车，包括蔚来旗舰轿车（Q3发布）、乐道L90（4月亮相，Q3交付）及萤火虫首款车型（4月上市）。品牌定位覆盖全价位段，乐道承担销量主力但当前月销仅约0.5万辆（目标2万）。

（二）降本增效措施

蔚来汽车通过自研神玑芯片替代4颗Orin芯片，单车降本1万元；零件通用化（如座椅平台）降本10%。同时，研发、供应链、销售端全面降本，推行基本经营单元（CBU）细化成本管控。

（三）乐道品牌困境

乐道品牌知名度仅为蔚来1/3，门店效率低（新店占60%），电池供应不足影响换电体验。蔚来计划通过高毛利新车（乐道L90）和渠道扩张提升销量。

（四）换电网络布局

截至2024年底，蔚来汽车已建成3167座换电站，2025年推进“县县通”计划，借助合作伙伴降低资本支出。

三、关键矛盾与市场疑虑

（一）销量目标可行性

2025年需月均交付3.67万辆（当前月均不足1.5万），乐道需从月销0.5万提升至2万，萤火虫贡献有限。

（二）盈利路径的脆弱性

毛利率提升依赖高端车型（如ET9）和降本，但市场竞争加剧可能压缩价格空间。

（三）资金链压力

现金储备仅够支撑两年亏损，若销量未达预期或融资受阻，现金流风险陡增。

四、未来展望

（一）短期节点

蔚来汽车计划Q2起毛利率改善，Q3深化成本控制，Q4实现盈利目标。乐道L90与萤火虫车型交付或成销量转折点。

（二）长期竞争力

换电网络与BaaS模式（车电分离）形成差异化优势，技术储备（如NT3.0平台）或提升产品力。

总结

蔚来汽车2024年营收增长但亏损加剧，2025年目标激进，核心依赖乐道品牌放量、自研技术降本及换电网络扩张。然而，乐道知名度低、市场竞争激烈、资金压力等挑战严峻。若降本增效与新车型市场接受度不及预期，目标实现难度极大。李斌的“信心”需转化为执行力，方能扭转市场质疑。